升富策略 港股390家IPO排队 首次回应“猴子军团”传闻

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　　21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

　　港股IPO市场火热之际，香港证监会严查“赶工”问题。

　　2月2日，在香港特区立法会财经事务委员会会议上，香港证监会行政总裁梁凤仪表示，香港证监会高度重视资本市场质量，但近期部分申请上市文件出现缺漏，水平参差不齐。她以“只顾住跑数”形容保荐人追逐业务数量而忽视质量的现象。

　　此前1月30日，香港证监会要求13名保荐人针对胜任能力等问题于3个月内提交内部检讨报告，并表示已暂停16宗上市申请的审理流程。这可能是近年来香港对IPO市场最严格的一次整顿。

　　Wind数据显示，截至2月3日，港股IPO排队已达到390家，超过A股的340余家，预示2026年可能迎来新一轮IPO高峰。

　　13家保荐人被要求提交检讨报告

　　2月2日，梁凤仪回应提问时表示，在炽热的IPO市场，保荐人不要只顾着“跑数”，在承接新项目的时候要考虑人手是否充足。

　　此前1月30日，香港证监会在通函中指出，高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误。

　　该通函提及，收到香港证监会与联交所的联合函件的13名保荐人，必须在三个月内完成全面检讨。

　　13家保荐人的具体名单并未公布。但梁凤仪透露，这13家保荐人占据了主要的市场份额，其处理的活跃上市项目约占市场总量的七成。

　　她表示，这13家保荐人正在执行433个项目，市场上总共有约600个项目，并非都已进入A1流程（港股上市申请表格的填写）。目前已提交申请且正在轮候的项目有400多个。

　　2025年，港股IPO数量同比大幅上升，募资规模高达2863亿港元，时隔六年重夺全球融资第一座次。同时，共有超过40家券商投行完成了近120宗港股IPO的保荐工作，中金公司、中信证券、华泰国际、招银国际等中资投行名列前茅。目前，具备香港上市保荐资格的机构已超过80家。

　　根据要求，接到函件的13家保荐人除了在三个月内完成内部检讨外，还将接受香港证监会的主题视察。在人手配备方面，若保荐人同时监督六宗或以上活跃项目，须向证监会提交可行的整改与资源计划，说明其同时承接多项目理由。

　　香港证监会还指出，部分保荐人存在严重的资源问题，包括过度依赖外部专业人士执行特定的工作，却未能充分评估其胜任能力，保荐人主要人员监督能力不足，缺乏具备香港IPO所需知识、技能和经验的人员等。

　　她表示，保荐人通常会将尽职审查等部分IPO准备工作外判予律师行、会计行，虽然三者都有把关IPO质量的作用，但保荐人仍然对招股文件承担着最终责任。

　　回应港股打新“猴子军团”传闻

　　与此同时，香港证监会首次回应“猴子军团”传闻。

　　前不久，有消息称，有人利用监管宽松地区的海外券商大量开户，再通过香港券商进行打新，以增加中签机会，这也被称为“猴子军团”。媒体援引接近香港监管人士观点，称其在技术和流程上难以实现。

　　2月2日，梁凤仪表示，香港证监会已注意到有关海外券商利用大量虚假代理账户参与IPO申请的传闻，并已展开调查及采取适当监管行动。

　　她表示，假如有此情况出现，意味着香港持牌券商的打击反洗钱措施可能存在不足。按照相关规定，本地券商如向外地券商提供服务时，须履行额外尽职审查责任，并确保对方反洗钱措施完备。

　　去年8月，港交所进行IPO定价机制改革，使得港股打新的机构中签率提升，散户中签率下降。有议员认为，散户参与度较低，“超额认购“不能反映真实的市场情况。

　　梁凤仪回应称，改革旨在使IPO的定价机制更加完善，在机构投资者相对稳定的情况下形成更合理的定价。近期许多发行人采取机制B，分给公众零售的比例较少，因此出现较多超额认购情况。证监会将持续观察机制运行，未来或有进一步完善的空间。

　　16家上市申请的审理流程已暂停

　　香港证监会1月30日的通函提及，截至2025年末，有16宗上市申请的审理流程已暂停。就此，证监会将通知其监管同业有关审理流程暂停一事。

　　梁凤仪表示，原本暂停审理的总数是18宗，其中2宗因已补交材料，审批程序得以恢复。

　　据悉，在审视近期的上市申请时，香港证监会及港交所发现保荐人在拟备上市文件及回应监管意见的过程中存在多项严重缺失，且在发售阶段未能妥善处理关键的监管流程。这显示部分保荐人可能未对上市申请人未有透彻的了解，亦有可能提前进行充足的尽职审查。

　　就现有上市申请而言，若保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或未能令人信纳，或上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。

　　此外，鉴于获某些保荐人委聘的人士不符合通过所需考试的资格准则，所有从事首次公开招股保荐人工作的人士现须符合更严格的考试规定。对于工作持续不达标的保荐人，证监会或会限制其业务范围及可承接的上市项目数目。

　　梁凤仪强调，保荐人在上市过程中的把关角色，对维持香港资本市场质素及投资者对新股上市的信心极为关键。部分保荐人只顾追逐交易数量，或已削弱此重要角色。她敦促所有保荐人，切勿过度承担业务，以确保其工作质素，并维护香港作为领先国际集资中心的声誉。

　　此外，针对“AH股上市时香港方面设置最低市值要求”的说法，她表示目前并无此类限制。

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责任编辑：宋雅芳

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